移动版

九州通2017年报暨2018年一季报点评:业绩基本符合预期,...

发布时间:2018-05-15    研究机构:国泰君安证券

维持公司评级。考虑到短期利率上行的压力,小幅下调公司2018-2019年预测EPS至0.73/ 0.93(原为0.75/0.98)元,预计2020年预测EPS为1.18元,行业同类公司2018年PE约20X,考虑到公司跨区域持续扩张成为全国龙头的潜力,给予公司2018年PE30X,对应下调公司目标价至22元,维持公司增持评级。

业绩基本符合预期。公司2017年营业收入739.43亿元,同比增长20.12%,归母净利润14.45亿元(土地收益4-5亿),同比增长64.87%,扣非归母净利润10.10亿元,同比增长22.29%。2018年一季度营业收入222.10亿元,同比增长18.05%,扣非归母净利润2.07亿元,同比增长20.61%,考虑到激励费用增加和财务费用降低基本平衡。整体业绩基本符合预期。

纯销业务保持快速增长。纯销业务保持快速增长。2017年医疗机构纯销223.32亿元,同比快速增长33.62%,零售终端纯销168.71亿元,同比增长32.65%,调拨业务297.02亿元,同比增长4.92%。公司整体调拨业务占比从2016年的46.1%,下降至2017年的40.3%(其中大约20%左右受两票制影响)。我们预计2018年公司将继续利用两票制带来的行业整合机会,加大并购整合力度,进一步提升纯销业务比例。

积极探索多种业务类型。公司在食品、保健品、化妆品板块业务实现新突破,2017年实现收入45.12亿元,同比高速增长32.57%。未来公司将充分利用自身强大物流体系,持续不断培育新的业务类型,形成新的利润点。

申请时请注明股票名称